截止到3月21日，郑期棉花仓单7224张，有效预报2545张，持仓量为108248手，实盘压力72.2%(包括有效预报)而20日纽期登记库存736248包，增加14815包，待检105643包，实盘压力6%，郑期和纽期的实盘比例相比上周均有明显上升。有三个现象需关注：一、2月底3月初纽期及郑棉疯涨，近月盘面价格同现货有1500元/吨以上的差价，利润是卖现货的四五倍，因此自3月份以来，郑期仓单的预报数量急剧回升。二、以路易达孚、达利文、保罗为首的外商在此轮纽期发难，郑期逼空中伤筋动骨，近日据一些棉纺厂反映，几家外商为了尽快从现货回笼资金，纷纷大幅调低外棉报价，SM级印度棉有75美分/磅左右的合同价出现。三、贸易公司、棉花企业存在通过出口棉纺织品服装，用进口棉花相抵，从中赚取人民币升值产生的差价。

　　春节后的棉花现货“温而不热，有势无威”，任凭纽期和郑期“掀风鼓浪”，现货竟岿然未动。而随150万吨滑准关税配额3月下旬陆续下发，新疆棉运输补贴400元/吨的政策逐渐明朗，而内地各仓库中棉花仍“棉满为患”，部分棉商的担心开始下跌加剧。

　　上涨通道正在打开

　　笔者的看法是棉花现货没有下跌空间，上涨的通道正在缓慢打开，判断如下：一、从成本角度看，目前囤积在库的三级皮棉成本至少在13400—13600元/吨，而目前山东、河北、河南等地地产三级棉的到厂价仅为13700—13800元/吨。下跌，棉商就要亏损，行情不“水落石出”前，皮棉难以到社会上流通。二、纽期和郑期这轮“过山车”，并没有压迫国内现货行情跟风，而外棉下探已接近前期底部，随时有触底反弹的机会，如将人民币升值幅度计算在内，外棉报价已跌入震荡筑底期。业内普遍认为，纽期近月合约盘面价格终将站稳80美分/磅以上，国内棉价迟早要发力追赶;三、五月底前，参加农发行监管、商业银行质押的囤棉企业还贷压力并不突出，能坚持一个月不会只撑20天，由于在库皮棉90%以上是农发行、商业银行贷款，政府也不期望棉价大幅下跌，否则不仅棉花企业的积极性大降，本金能否及时收回也有变数;四、部分棉纺厂的生产、销售形势现转好迹象，特别是中高支棉纱、中高档坯布、面料的订单呈季节性回升，一些棉纺厂前两周调高报价300—500元/吨，尽管下游织布厂、服装厂的接受意愿不强，但对棉价的支撑力量已提前释放。五、从国内物价整体性上涨，CPI持续高位以及GDP年年8%以上的增速来看，棉价回调没有空间，所谓“衣、食、住、行”，后三者涨幅已远高于业内预期，棉花不可能一直是块“洼地”。六、运输费用，特别是海运、陆运费用的上调对棉价的影响也不容低估，纽期油价达到110美元/桶以上，国内广州、东莞和中山等地柴油荒加剧，上海等地也出现排队加油的现象。