饲料行业景气度正在缓慢回升

　　由于猪粮比持续处于高位，并且从07年7月份以来，政府对养猪业的扶持政策更是刺激了养猪的积极性，全国各地的生猪存栏量都有不同程度的回升。08年3月份之后生猪价格开始缓慢回落，预示着生猪的存栏量已进入上升周期。据中国饲料工业协会信息中心预测，08年1-4月份全国饲料总产量3920万吨，同比增长13.6%。

　　08年前6个月玉米和豆粕价格同比增速为5.7%和52.1%，进口鱼粉一季度的价格同比下降16.1%，而育肥猪、蛋鸡和肉鸡饲料价格一季度同比上涨39.8%、28.2%和30.2%。相比于07年，饲料企业高企的成本压力有所缓解。

　　回顾饲料行业的历史，我们可以看出饲料行业的盈利能力和原料成本价格密切相关，行业需要一定的时间来转移成本压力。

　　我们认为当前饲料行业景气度正在缓慢回升。

　　纵向一体化孕育着行业的整合

　　从长期来看，经济增长和人口增长形成了巨大的畜产品和水产品的需求，并由此带来了饲料需求的稳步增长，行业容量持续增大。打造纵向一体化的产业链成为饲料企业在行业整合中脱颖而出的法宝。我们看好积极打造一体化产业链饲料企业的长期投资价值。

　　行业投资策略

　　基于上面的分析，我们提出饲料行业的投资策略，寻找能够从猪饲料需求回升中受益、致力于打造纵向产业链、拥有较高安全边际的饲料企业。我们推荐投资者重点关注通威股份和新希望。