一、四月棉花(14240,0.00,0.00%,吧)期货市场综述

　　国内棉花春播工作进展顺利，山东、河南等省已经接近尾声。国际棉花期现价格大幅下降，国内棉价小幅反弹。棉纱价格基本平稳，棉布成交量继续增加。随着产品销售旺季的到来及纺织企业自身的调整，纱线销售明显好转，原料采购力度也逐渐加大。

　　二、后期走势分析

　　(1)基本面分析：

　　从1998/99 年度到2006/07 年度，全球棉花消费量的平均年增长率为5%。2006/07年度，全球棉花消费量较1998/99 年度增加了790 万吨，增幅为42%。不过，2007/08年度和2008/09 年度，全球棉花消费量将保持在2670 万吨左右，直到2009/10 年度才会再度增长。全球棉花消费出现停滞的主要原因是全球经济增长速度放缓，而且相对于涤纶纤维来说，棉花价格过高。此外，美元和欧元汇率的变化也影响了纺织品生产国的棉花消费。

　　中国和印度的棉花消费量占全球棉花消费总量的50%以上。然而，在过去几个年度里，这两个国家的棉花消费增长速度在逐渐减慢。此外，预计本年度和下年度，巴基斯坦、土耳其以及一些美洲、欧洲和东亚国家的棉花消费量也将呈下降趋势。

　　从1998/99 年度到2004/05 年度，全球棉花产量的平均年增长率为7%。2004/05 年度，全球棉花产量较1998/99 年度增加了820 万吨，增幅为44%。2004/05 年度，全球棉花产量超过了2700 万吨，同比增幅是历年以来最大的，达到了28%。预计本年度和下年度，全球棉花产量将维持在2620 万吨左右。美国和巴西的棉花产量有可能会大幅减少，而亚洲、西非和澳大利亚的棉花产量会有所增加。

　　在本年度和下年度，全球棉花消费量将超过产量，全球棉花期末库存将下降4%。我们认为，2007/08 年度和2008/09 年度全球棉花库存消费比将分别为45%和43%。虽然全球棉花消费增长速度缓慢，但全球棉花进口量将在2008/09 年度增长6%，达到860 万吨左右，其中中国的棉花进口量在330 万吨左右。

　　(2)宏观面分析：

　　ICE 棉花(14240,0.00,0.00%,吧)期货价格呈振荡下行态势。从最近一段时间内的国际现货成交情况看，ICE棉花期货价格已经能够刺激现货需求。5 月1 日，美国农业部公布了4 月18-24 日的美国棉花出口报告。当周，装运日期在2007/08 年度的美国陆地棉净出口签约量为14.58万吨，创下本年度的新高。本周，ICE 棉花期货价格出现了进一步下跌，因此美棉出口量有望保持在一个较高的水平。然而，在ICE 棉花期货价格刺激现货需求的同时，现货需求的增长并没有对ICE 棉花期货价格起到支撑作用。就在美国农业部公布美国陆地棉净出口签约量创下年度新高的当天，ICE 棉花期货7 月合约却下跌了近200 点。我们认为，美元指数正在进行阶段性反弹，对所有商品期货价格都具有较强的负面影响，棉花期货自然不会例外。此外，在基金的炒作下，棉花期货价格与谷物类期货价格的相关性越来越明显，在很多时候无法反映棉花市场基本面的实际情况。最近一段时间，美国商品期货交易委员会在众多市场参与者的提议下，召开了有关棉花期货的专题会议。许多市场参与者对棉花期货在两个月以前出现的大幅波动提出了置疑和抗议。他们一致认为，ICE 棉花期货的有关制度需要修改，以限制过度投机，确保棉花期货发挥其发现价格的功能。虽然美国商品期货委员会尚未对此表态，但一些消息灵通人士表示，ICE 期货交易所正在讨论如何调增棉花期货投机保证金。总之，目前国际棉花现货市场的成交情况已有所好转，应该对棉价起到支撑作用。同时，从技术角度看，ICE 棉花期货7 月合约的近期支撑价位为66.40 美分/磅，因此有望在下周完成筑底过程。

　　“五一”期间，美元汇率反弹，推动主要商品价格出现调整走势，ICE 期棉价格也继续回落，外棉价格优势进一步增强。按1%关税计算的外棉进口成本明显低于国内棉价，按滑准税计算的外棉进口成本与国棉价差创下2008 年以来最低水平。5 月5 日，国际棉花指数(M)为75.22 美分/磅，按1%关税计算，进口外棉成本为13651 元/吨，低于国内标准级棉271 元/吨;按滑准税计算，外棉进口成本为14090 元/吨，较国内棉价高168元/吨，而“五一”前分别较国内标准级棉价低37 元/吨和高400 元/吨。

　　三、下月走势展望

　　国内各主要棉区的棉花播种工作陆续进入中后期。新疆自治区受前期降温等不良天气的影响，部分棉田需要重播，这在一定程度上增加了棉农的种植成本。河北、山东等省的大田直播进展比较顺利，江苏等地南方省份采用营养钵的方式，棉苗移栽的准备工作已经就绪。

　　整体而言，受国家实施粮食补贴政策的影响，部分地区棉农的种植积极性受挫，植棉面积有小幅下降趋势。

　　5 月1 日，美国农业部公布的美棉出口周报中出口签约量创下本年度新高，为14.58 万吨，较上周增长393%。但这一利好消息仍不敌美元指数反弹所带来的利空影响，纽约棉花期货7 月合约一度跌破70 美分/磅的关口，创2008 年以来的新低，大幅走低的美棉价格或将进一步刺激消费需求。经过“五一”小长假，国内棉花市场并未出现明显好转。部分棉花企业反映存棉成本继续上升，经营压力有增无减;虽然部分纺织企业反映受季节性因素的影响，产成品销售较前两个月有好转迹象，但经营状况能否持续好转还不得而知，纺织企业承载国内棉花价格上涨的能力有限。另外，进口棉采购成本再度低于国内也给国内棉花市场带来不小的压力，国内棉花价格上行的压力依然较大。